中国人保证在过去的四个月里增长4倍。中信证券很少唱歌空

“减半”还是继续上升?国内证券公司很少看到空金融大蓝筹股震惊市场。

经过连续五天的交易,中国PICC (601319。中信证券(citic securities)今日对其进行了“卖出”评级。

中信证券研究部今天发布了一份名为“领先于财产保险,但a股高估显著”的研究报告。它认为PICC的合理估值区间仅为4.71至5.38元,预计未来一年空的潜在跌幅超过53.9%。

值得注意的是,中信证券的研究报告是基于PICC前一天11.66元的收盘价。

然而,中国人民保险公司(PICC)今天继续报出交易限额。

在股市的春天,PICC的股价像彩虹一样上涨。它最近经历了七次价格上涨,今天已经连续五天交易。

股价5日上涨61%,10天内上涨105.6%。迄今为止,PICC股票已收于12.83元。

对此,PICC先后于3月5日和6日发布交易风险预警。

PICC公告显示,截至2019年3月5日,中国7家上市保险公司的平均静态市盈率为20.3,而PICC的静态市盈率为28.16,高于行业平均水平。

国内销售机构很少给出销售评级。

中信证券不仅打破了惯例,还采取了非常“凶猛”的措施。

中信证券空的逻辑是什么?根据中信证券的研究报告,PICC是一个以财产保险为核心的综合性保险集团。它拥有PICC财产保险、PICC人寿保险、PICC健康、PICC资产、PICC再保险、PICC香港和PICC养老金等控股子公司。

PICC财产保险公司是中国利润最高的财产保险公司。中国PICC股东持有PICC 69%的股权,是利润的核心来源。

该报告认为,由于渠道优势、区域优势和客户对大公司的选择,PICC的规模优势得以保持,但在激烈的竞争和监管下,其承销盈利能力下降。

中信证券指出,未来三年,PICC稀释后的净资产收益率约为9-10%,相当于每股净资产的复合增长率为10%。

根据市场估值的平均水平,2019年的合理估值为“4.71-5.38元”,基于市盈率(平均市净率)和市盈率(股价与隐含价值之比)。

中信证券以11.66元的股价计算,发现PICC 2019年的市盈率为3.1倍,市盈率为32.3倍,市盈率为2.54倍。中信证券认为,股价明显高于合理区间,在空之间可能下跌53.9%以上。

然而,中信证券也指出,PICC高估了a股,而在香港上市的PICC(1339.HK)股票仍被低估,这给PICC H股“增持”评级。

PICC是世界500强和亚洲最大的财产保险公司。其总收入和利润低于平安和中国人寿,但高于大多数保险公司。

PICC最大的股东是财政部,持有60.84%的股份。第二大股东社会保障基金持有15.36%的股份。

2012年,PICC于2018年11月16日在香港联合交易所主板和上海证券交易所上市。

PICC 2018年保费收入总额为4965.18亿元,比2017年的4777.75亿元增长4.6%。PICC财产保险贡献最大,保费收入3880亿元。PICC健康保险和PICC人寿保险保费收入分别为147亿元和937亿元。

PICC近期的风险预警公告再次提醒,2018年前三季度,PICC净利润为121.18亿元,同比下降16.34%,扣除后净利润为120.7亿元,同比下降16.45%。

值得注意的是,在中国PICC集团前总裁王银成于2017年初落马后,PICC财险的增长率从2017年开始下降,市场份额也首次下降到1/3以下。

同年,苗建民先是担任总裁,然后担任董事长,成为中国PICC的负责人。

此后,PICC领导下的公司不断发生人事变动。

2018年夏季,PICC集团发布了“3411”战略项目:改造其财富、长寿和健康保险三个子公司。创新推动发展、数字化、整合和国际化。我们将为建设一个中心城市而努力奋斗,并保持底线不受系统性风险的影响。

苗建民接管PICC集团后,完成PICCa股上市。

去年11月,PICC成为第五家上市“a股+H股”的国内保险公司。

当时,发行价为每股3.34元,迄今上涨384%。

PICC A股的主承销商是CICC和安森证券,联合主承销商是中信证券和高盛高华证券。

经过连续涨价,PICC的市值已经达到5600多亿,接近中国人寿的6000亿市值。

平安的市值为1.3万亿元。

中国人民保险的疯牛病势头会被一份“减半”的报告所遏制吗?市场高度关注。

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