AVIC高科技(600862)深度:碳纤维复合材料核心企业,得益于军用航空空现代化进程

AVIC高科技(600862)深度:碳纤维复合核心企业,受益于军用航空空现代化流程公司的主营航空空新材料业务,未来房地产相关业务将有序退出公司主营业务,并分为三大板块:航空空新材料;航空空 R&D,智能设备和机床的制造和销售;房地产建设和销售 2018年,公司综合业务占营业收入的56%,三年来首次超过房地产业务。 公司将在保证三年内房地产业务持续稳定运行的基础上,研究房地产退出路径。 军用航空空复合核心企业市场份额高。目前,公司在航空空级高性能碳纤维预浸料及其复合材料、Nomex蜂窝、高性能树脂等市场占有很高的市场份额。 公司拥有中国最完整的先进复合树脂和碳纤维预浸产品品牌,在行业中基本处于垄断地位。 该公司负责主要军用飞机预浸料的生产和供应,并在航空空复合军用产品中占据领先地位。 顺应工业发展趋势,具有广阔市场前景的碳纤维及其复合材料具有优异的力学性能,广泛应用于航空空航天、汽车工业、医疗、建筑等领域。 目前,航空航天领域所需的碳纤维及其复合材料正在向超高强度、高模量方向发展,制备工艺也在向低成本方向发展。 公司拥有国内最高性能的产品技术,突破了低成本自动铺丝预浸料技术,将直接受益于碳纤维行业的发展。 中国第四代战斗机歼-20和歼-31的复合材料用量已达到30%左右的设计目标。 随着新军事装备的发展及其更换的不断深入,整个周期各类复合产品空的市场约为2100亿元。 建议AVIC高新技术作为我国重要的航空空设备材料企业,考虑到此次军队改组对碳纤维及其复合材料需求带来的公司业绩提升,以及军队价格机制改革、机构重组等对公司有利的政策。考虑到公司的成长性和稀缺性,AVIC高新技术的市盈率高于军工核心支撑企业。 以市盈率为41-51倍,根据2019年预期每股收益计算,相应的合理估值为10.66-13.26元,增长11.97-39.29%,评级为“超重” 全军的更换时间表可能不如预期,国内碳纤维实验室技术产业化时间表可能不如预期。上述因素可能导致公司业绩低于预期。

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