李伟明:PTA的价格很低。乐观吗?|市场解释

编辑/尼迪亚·李伟明|广州期货研究所能源与化学工程研究生,毕业于英国伯明翰大学。他负责聚氯乙烯和精对苯二甲酸的基础研究,专注于在基础和技术分析的基础上探索能源品种的套期保值策略。 目前,PX对PTA价格的长期溢价的利润空在之前的市场已经充分发酵。 总体而言,虽然PTA期货价格最近调整到接近年初的低位,但期末库存积累明显,上游聚酯和PTA逐步进行。终端库存压力导致聚酯生产和销售大幅下降,未来市场聚酯终端或从建设之初就面临下行压力的PTA需求可能会有所下降。 最近,PTA的主要期货价格继续呈疲软趋势波动。期货价格与今年年初的低点基本相同。本文试图从基本面的角度对PTA的期货价格进行简要分析。 五月份PTA现货价格快速下跌,期货运行疲软。自5月份以来,PTA现货价格迅速下跌。5月21日,PTA现货市场交易价格约为5900-5950元/吨,而4月底,现货交易价格约为6590-6610元/吨,现货市场下跌约600元。 PTA期货合约运行疲软。TA1909合同5月21日的收盘价为5588元/吨,比4月30日的收盘价5988元/吨下降了400元/吨,降幅为6.68%。 09年合约中最大的单日跌幅发生在5月14日,当时下跌了3.67% 至于基础,09合同的基础在4月份继续上升,直到5月中旬。5月14日,随着期货市场的快速下跌,主合约的基础在1000元左右。随后,09合同的基数迅速下降,目前基数在400元左右。 PX生产利润空PTA期间价格支持加工费PX和石脑油之间的差价从今年3月初开始下降。3月6日,PX和石脑油的理论价格差为595美元/吨,5月21日,两者的价格差约为288美元/吨,下降了307美元/吨 相应的精对苯二甲酸加工费从3月初的990元/吨增加到目前的1500元/吨左右。 5月17日,恒力公司宣布其2000万吨/年的炼油化工一体化项目已经全面投产。450万吨/年的PX产能大大提高了国内PX的自给率,使PX的高利润逐步向PTA转移。 随着恒力PX装置的投产,近年来PX和石脑油之间的价格差已经缩小到历史平均水平以下 回顾PX的远期价格,5月21日,6月份的CFR中国报价与7月份相比仅相差3美元/吨。7月份以后,CFR中国报价的月差价基本为2-3美元,而4月底,CFR中国报价与5月份相比,约为70美元/吨 密切关注大量内部参考资料,不要错过每一篇精彩的文章!可以看出,恒利大型炼油化工厂投产前,远月PX高溢价的市场价格已经基本完成,还需要一段时间才能有更多的PX产能投产。 现阶段,PX对PTA价格的长期溢价的利润空在之前的市场已经充分发酵。 终端原材料的高库存和高库存压力将终端坯布的高库存传递到上游,这限制了终端购买聚酯,同时也限制了聚酯工厂的生产和销售。 从盛泽的坯布库存天数来看,今年第一季度坯布库存近年来仍处于相对较低的水平,但坯布库存天数自3月底以来持续反弹,目前处于2013年以来的相对较高水平。 涤纶长丝、短纤维和切片的库存日分别在3月底或4月初开始反弹。近年来,几乎所有品种都达到了库存日的高水平。 PTA库存天数数据的反弹与聚酯库存天数的上升时间基本一致。如果终端机织坯布的库存继续积累,势必对聚酯和精对苯二甲酸库存形成更大的积累压力 聚酯的现金流受到压缩、PTA加工费或影响。自4月下旬以来,涤纶长丝和瓶片的现金流明显压缩。聚酯末端的高启动和末端织造启动不如预期。这两者形成鲜明对比。 在高库存压力下,最终需求不像预期的那样,这将进一步减少聚酯端的现金流。最近,聚酯端的建设已显示出下降的迹象。 自5月初以来,许多聚酯工厂已经宣布了维护计划。精对苯二甲酸初加工费的绝对高运营以及聚酯和终端的库存压力为市场赚取空精对苯二甲酸加工利润提供了理由,但精对苯二甲酸工厂也有接收措施。 尽管5月14日后精对苯二甲酸加工费大幅下降,但理论上精对苯二甲酸加工费仍在1500元/吨左右。随着四川省升达开始卸货的消息,精对苯二甲酸加工费可能会进一步降低空 总体而言,虽然PTA期货价格最近调整到接近年初的低位,但期末库存积累明显,上游聚酯和PTA逐步进行。终端库存压力导致聚酯生产和销售大幅下降。未来市场聚酯端或从建设之初就面临下行压力的对PTA的需求可能会有所下降。 PX新产能使得精对苯二甲酸的绝对价格在加工利润上升的同时下降。从PX的长期价格来看,短期PX对PTA绝对价格可能有也可能没有很大影响,但相对较高的PTA加工利润仍可能受到压缩。 此外,四川升达最近的产能交付情绪可能对PTA期货价格产生部分空影响。中美贸易战的升级将在中长期影响终端纺织品和服装的出口需求,终端坯布的高库存率令人担忧。 (免责声明:大量内部引用所使用的信息是准确的,信息中陈述的内容和意见是客观公正的,但并不保证是否需要进行必要的更改。 本报告中的信息来自公众信息或现场调查。作者不保证信息的准确性和完整性。 批量内部参考提供的信息仅供客户决策参考,并不构成对客户决策的直接建议。顾客不应取代他自己的独立判断。客户做出的任何决定都与本文作者和大量内部参考无关。 本文版权属于批量内部参考。

未经允许不得转载:澳门威尼斯人返利送金 » 李伟明:PTA的价格很低。乐观吗?|市场解释
分享到:
赞(0)

评论抢沙发

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址